싸이클과 포지셔닝

 

주가가 상승하는 과정에서 비중을 확대하는 것은 현명하지 않다?

가치 투자의 핵심인 「훌륭한 사업을 저렴한 가격에 장기 보유하는 것」에서 투자 성공 확률이 높아집니다. 그러나 훌륭한 사업은 일반적으로 저렴하지 않습니다. 모두가 좋은 기업으로 알고 있어 인기 있는 주식이 많기 때문입니다. 물론 상승장(황소 시장)에서도 가치 투자는 유효합니다. 투자한 훌륭한 사업의 가치가 계속 증가하기 때문입니다. 다만, 구입 시점에 따라 수익률은 달라집니다.

 

 

주식이 저렴해지는 타이밍

 

1. 사람들이 패닉 셀(공황 매도)를 할 때
2. 일시적인 실적 부진으로 주가가 하락하는 경우
3. 단순히 주목되지 않고 방치되어 주가가 싼 경우

위의 세 가지 경우는 가치 투자자에게 큰 기회가 됩니다. 하락장(베어 마켓)은 부의 원천입니다. 훌륭한 사업을 싸게 살 수 있기 때문이죠. 따라서 하락장은 부의 가속의 기회가 될 수 있습니다. 일종의 보너스와 같은 것입니다. 위에서 설명한 세 가지 경우 중 어느 하나라도 발생하면, 가치 투자자는 훌륭한 사업을 저렴하게 살 수 있습니다.

 

• 1은 정기적으로 반드시 찾아옵니다. 훌륭한 사업도 예외 없이 폭락하기 때문에 가장 확실하고 크게 벌 수 있는 기회입니다.
• 2의 실적 부진은 언제든지 일어날 수 있습니다. 손해가 정말 일시적인 것인지 분석이 중요합니다. 혹시 경쟁력이 없어진 경우라면 위험하게 되므로 주의가 필요합니다.
• 3의 비인기 주식의 경우는, 안전마진을 분석하고 평균으로의 회귀를 노려 역발상 투자를 합니다. 경영진 교체나 구조조정, 자금 조달등의 이슈로 회복하는 경우도 있습니다.

 

 

시장을 분석하여 대응해야

 

주가가 상승하는 국면에서는 위대한 사업이 저렴하게 되는 경우는 발생하기 어렵습니다. 경기 사이클을 핀 포인트로 맞출 수는 없지만, 주의 깊게 분석하여 대략 어디 쯤에 있는지 의식하고 이에 대응하여 위치를 바꾸어가는 것이 중요합니다.